DNS: выручка рекордные 781 млрд, но прибыль за два года упала вдвое

Сегодня разбираем DNS — крупнейшую в России сеть электроники. Главное видно только на дистанции в три года: выручка растёт, а прибыль падает.

Выручка идёт вверх — 727 млрд (2023), 760 (2024), 781 млрд (2025), сеть больше 2,5 тысяч магазинов. Но чистая прибыль движется в обратную сторону: 42,2 → 33,0 → 22,6 млрд. За два года результат упал почти вдвое, маржа сжалась с 5,8% до 2,9%. Выручка плюс, прибыль минус — это и есть главный сигнал.

Что давит на маржу. Электроника — категория, где маркетплейсы бьют сильнее всего: Wildberries и Ozon забирают долю в смартфонах и мелкой технике, где у DNS исторически был оборот. Плюс курс (импортная техника дорожает быстрее, чем удаётся переложить в цену) и дорогие деньги в товарных запасах при ставке выше 20%. Каждый фактор — пара процентных пунктов маржи; вместе они и дали сжатие вдвое.

Сам рынок тоже сжимается. Рынок бытовой техники и электроники в России — около 2,6 трлн ₽ (2024), и в 2025 году он снижается в деньгах примерно на 9%. То есть DNS теряет маржу не в одиночку, а вместе со всей категорией. При этом по обороту DNS — уверенный лидер с долей около четверти рынка, вдвое впереди «М.Видео-Эльдорадо».

Чем DNS отличается от «М.Видео» — балансом. Собственный капитал вырос со 185 млрд (2023) до 238 млрд (2025), активы — 435 млрд. Компания финансирует рост из своих, а не из долга. «М.Видео» при выручке ~185 млрд показывает прибыль на уровне погрешности и живёт с долговой нагрузкой. В одной и той же сжимающейся категории DNS проходит шторм с запасом прочности, конкурент — на грани.

Что с этим делать. Сжатие маржи здесь — не провал менеджмента, а структурный сдвиг всей категории под давлением маркетплейсов. Смотреть надо не на абсолютную прибыль, а на то, удержит ли DNS маржу выше 2,5–3% — это порог, за которым даже сильный баланс начинает таять. Ключевая метрика на мониторинг — маржа по кварталам, а не выручка.